扩建项目有利长期发展

cfmi · 发表于 2009-11-17 07:22:20

深圳市机场股份有限公司公布重大投资公告。为满足深圳机场航空业务长远可持续发展需要,解决深圳机场基础设施保障资源面临饱和的制约,依据深圳机场总体规划,启动深圳机场扩建计划。深圳机场扩建工程为深圳市城市建设的重点工程,分为飞行区扩建工程和航站区扩建工程。经认真研究,公司董事会决定投资建设深圳机场航站区扩建主体工程项目。深圳市机场股份有限公司第四届董事会第十五次临时会议。会议由黄传奇董事长主持, 审议并逐项表决通过如下议案:一、通过关于投资建设深圳机场航站区扩建主体工程项目的议案;二、通过关于公司符合公开发行可转换公司债券条件的议案;三、通过关于公司可转换公司债券发行方案的议案;四、关于公司发行可转债募集资金投向可行性的议案;五、通过董事会关于前次募集资金使用情况报告的议案等八项议案。全部议案全部以8票全体通过。
董事会提议召开公司2009年第一次临时股东大会审议和表决上述议案,时间定于2009年12月10日(星期四)下午14:00,定于深圳宝安国际机场信息大楼801会议室,会议采用现场记名投票表决与网络投票表决相结合的方式。
分析重大投资的影响,应该注意以下几个重要方面

1)重大投资项目情况:深圳机场航站区扩建主体工程项目是航站区扩建工程的重要组成部分。航站区扩建工程包括:主体工程和配套工程。主体工程项目包括:T3 航站楼(约 45.1 万平米)、停车楼、货运库区以及机场生产辅助设施及生活设施。项目总投资预计为人民币 84.79 亿元(其中静态投资为人民币 80.65 亿元),其中 T3 航站楼建设投资为人民币 65.5 亿元,最终的投资总额以国家发展改革委核准批复为准。项目目标年与业务量预测指标为:本期航站区扩建主体工程项目建设的目标年为 2020 年,总体业务规模目标为旅客吞吐量 4500 万人次,货邮吞吐量 240 万吨,航班起降架次 37.5 万架次。项目建设计划:预计建设计划周期为 3 年,即预计 2012 年建成投入使用。项目建设资金的来源:我公司现有的自有资金、建设期的经营性现金流入、拟发行可转换公司债券(规模不超过人民币 20 亿元),其余建设资金通过自筹或银行贷款解决。
    (2)2009年1-9 月份, 深圳机场(000089)日均飞机起降架次为547 架次,已接近550 架次/天的产能限制, 未来增长的空间有限,所以公司发展已经受到限制。UPS 泛亚转运中心即将于明年投入使用,启用初期将为深圳机场带来每周80-100 架次的航班起降量,可为深圳机场带来5000-6000 万左右的收入,对EPS 的影响仅为0.03 元。
    (3)T3 航站楼的建设成本在85 亿元,目前公司账面货币现金不足14 亿,公司面临一定的资金压力,公司将向采用可转债和银行贷款融资以缓解压力,贷款数额也将有所增加,2010年和2011年公司财务费用将分别增加1.2 亿元和2亿元。对于公司业绩增长有一定的压制作用。
    (4)最新数据显示,2009年前九个月中国民航国内旅客运输量同比上升20%,国际航空旅客运输出现明显回升趋势,航空货物航空运输量和周转量都大幅度好转,同时客座率上升明显,接近历史最好水平,票价水平也稳步回升,航空货运量下降幅度也明显缩小,国际旅客运输和货运也从大幅度下降逐步转为小幅下滑甚至持平的趋势,全国机场旅客吞吐量明显回升,中国民航业已经率先全球走出低谷进入上升轨道。上述数据将支持机场服务业务进入新一轮经营上升周期。
    (5)短期成本增加,长期发展有利。项目建成投入使用后,将大大扩充深圳机场的航空主业保障和经营资源,能够保证航空业务量的持续快速增长,使深圳机场能够有能力在目标年实现业务量预测指标。从长期来看,有利于促进公司经营业绩和盈利能力的稳健增长。有利于维护公司在区域市场中的竞争能力,稳固和提升市场地位,为公司发展战略的实现和长远发展奠定坚实的基础。项目还须经股东大会通过后,经国家发展改革委核准批复后方可实施,最终的投资总额以国家发展改革委的项目核准批复为准。参照国内外机场基础设施投资建设的周期性行业特性与规律,在项目建成投产初期,公司将面临成本较大增加的压力,公司经营业绩将受到一定影响,随着公司业务规模的较快成长,公司盈利能力将逐步增强,成本压力将逐步消化,公司经营业绩将实现稳步增长。
    2009年受到中国民航市场全面启动上升的影响,公司航空业务增长速度将明显加快;随着中国经济逐步恢复上升,公司增值业务和货运物流将重新恢复增长的趋势;公司新工程启动和投入使用和,对公司经营的贡献率将进一步增加;公司业务将逐步进入一个黄金发展的新时期。
    我们预计,公司2009年和2010年收入分别为16. 21亿和17. 82亿,净利润分别为5.84亿和 6.34 亿,每股收益分别为 0.35元和 0.38元,公司业绩呈现稳健增长局面,由于贷款和债券利息的增加,扩建工程对于2010年和2011年的每股业绩有0.05元和0.08元的冲减,目前股票价格的2009年和2010年PE分别为22倍和20倍,按照2010年25倍PE的目标价格为9.5元,目前估价值优势还继续存在。我们将继续给予公司“推荐”评级。

帐号		自动登录	找回密码
密码			立即注册