大概率事件：东航将与上航、新航“三合一”

黄金海岸 · 发表于 2008-8-3 17:38:41

　中国东方航空股份有限公司（China Eastern Airlines Corporation Limited，简称“东航”）、上海航空股份有限公司（Shanghai Airlines Co., Ltd.，简称“上航”）合并后，上海国资委注资成为相对控股大股东，国务院国资委为二股东，同时引入新加坡航空公司（Singapore Airlines Ltd.，简称“新航”）作为战略投资者，新公司名称保留东方航空，成为一家中央、地方、外资混合多元化的A+H股公众公司。

东航上航辟谣

　　7月24日，总部皆在上海的东航、上航双双发布公告，澄清“东航、上航两家重组合并”的媒体报道，称“目前无与中国民航业重组及与此相关的重大交易”。

　　东航还特意说，截至目前为止，经向公司控股股东东航集团以及公司管理层询问获悉，除了公司和新航的合作是公司董事会曾经讨论、批准并披露的合并事宜之外，公司并未与其他航空公司就合并事宜进行相关的讨论和谈判。

　　与此前联姻新航遭中国国际航空股份有限公司（Air China Ltd.，简称“国航”）“棒打鸳鸯”不同，东航这次的“绯闻对象”再次转向上航。早在2002年民航业第一次重组时就有消息称，上海市向中央提出希望将东航划归地方，与上航重组打造成为上海航空龙头企业，但中央要求上海方面将洋山深水港主管权交出，由国资委重新成立一家央企进行管理。此事后来不了了之。

　　就东航、上航合并的新传言，《财经》杂志7月23日称，国务院国资委和上海市国资委正共同探讨、推进东航与上航之间的重组合并。上海民航界一高层人士言之凿凿说：“讨论目前限于领导机关层面，两家企业尚未参与。”

　　不过在两家公司的公告中，都未提及国务院和上海两级国资委对重组的态度，可见双方重组事宜仍未进入公司层面。

　　另外，国金证券分析师曾旭还提醒，两家公司的澄清公告都称“目前”没有和对方讨论合并事宜，但“目前”不讨论并不代表“未来”不讨论。

李荣融话有所指

　　“东航、上航合并重组的可能性较大。”曾旭认为，两家同属上海基地航空公司，在上海的市场份额都不高，且航线时刻重叠，同时面对国内其他上海基地航空公司的竞争和“天空开放”下境外航空公司的入侵，双方合并可实现航空运输业的“马太效应”。

　　曾旭称，我国航空业价格战难以避免，航空公司的收入将大幅下滑，“两家公司的盈利能力和现金流量问题日益显现，我们预计两家公司合并重组的可能性很大。”

　　事实上，2008年上半年，面对持续高企的油价，全球有25家航空公司宣布倒闭或处于停止运营的状态。

　　“民航业第二次兼并重组的主导力量仍是政府，新一轮兼并重组浪潮有望在奥运后拉开序幕。”曾旭说。他的观点与国资委主任李荣融、东航董秘罗祝平的口径一致。罗说，东航目前一切以保障奥运为重，一切都要到奥运会之后。

　　李荣融7月22日在中央企业负责人视频会议上明确了央企重组的底牌：奥运会后，中央企业的重组将进一步加大力度；一定要调整，怎么调整，一个办法就是下放地方，第二就由国资委来调整。“我想出资人也该到时候了，因为留给企业的时间都留给他们了，接下来国务院应该有经济布局的调整，央企的布局调整都已经明确，都有规划，具备条件来做这个事。”

东航的先锋试验

　　东航与上航是对难兄难弟，有东航飞行员将两者合并戏称为“一个腐败企业+一个亏损企业”。东航的股本49亿元，上航11亿元，两家加起来还不到国航123亿股本的一半。2007年东航盈利6亿元，上航亏损5亿元，而国航大幅盈利38亿元，中国南方航空股份有限公司（China Southern Airlines Company Limited，简称“南航”）则是亚洲最大的航空公司。东航2008年上半年预计盈利0.8-1亿元，但剔除不能带来现金流的汇兑收益，东航将大幅亏损，而上航2008年上半年预计也处于亏损。

　　有东航高层向本报透露，东航脱离央企序列是早晚的事情，“国资委调整央企的思路就是下放地方，东航、上航合并也符合上海政府意愿，”他进一步指出，“东航是2010年上海世博会首家合作伙伴，东航、上航合并重组的时间段，肯定在奥运闭幕后开始、在世博会召开前完成。”

　　这位高层还指出另一个更大胆的可能性方案：东航、上航合并后，上海国资委注资成为相对控股大股东，国务院国资委为二股东，同时引入新加坡航空作为战略投资者，新公司名称保留东方航空，成为一家中央、地方、外资混合多元化的A+H股公众公司。“国航收购东航，醉翁之意在于上海市场，而不是东航这家公司，国航目前持有的东航股份，最终还是等于国务院国资委持有。”他说。

　　引入新航，既是东航管理层的夙愿，也符合国资委的要求。知情人士透露，国务院国资委领导班子曾经召集国航和东航高层座谈，明确要求国航不要再插手东航和新航合作一事。

　　东航和新航的排他性合作协议将在今年8月9日到期，曾旭认为，东航不会轻言放弃“东新之恋”，预计东航和新航将延长合作期限，奥运之后有望重新启动。他还分析说，“东新之恋”和“东上联姻”并没有直接冲突，“东新之恋”和“东上联姻”都有可能实现。

　　“下半年航空股将有很好的交易性机会。”曾旭预言。

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